在华尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对(duì)冲基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司(sī)的命(mìng)运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近enjoy可数吗，joy可不可数对(duì)防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统(tǒng)性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突(tū)破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的(de)业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联enjoy可数吗，joy可不可数储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先(xiān)地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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