当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不(bù)会(huì)在债务上限问(wèn)题(tí)上(shàng)打(dǎ)破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国(guó)监管机构的(de)第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告(gào)承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是(shì)促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存(cún)款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的(de)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)戊申年是哪一年了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“戊申年是哪一年前几日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国(guó)经戊申年是哪一年济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进(jìn)入(rù)累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格(gé)的(de)变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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