射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(j苹果x多重iào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下(x苹果x多重ià)半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意(yì)到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高额(é)研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)苹果x多重于2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前(qián)有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的(de)大幅(fú)下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端的市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频(pín)以外(wài)的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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