如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际(jì)市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到(dào)日(rì)股的(de)优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳(wěn)定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提(tí)日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企(qǐ)业的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等(děng)估(gū)值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市(shì)提供(gōng)了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续(xù)加息(xī)，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三(sān)个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业(yè)预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提(tí)振了(le)市场，而企业(yè)财报(bào)的(de)不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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