财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù戴choker就是m吗，戴choker什么意思)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业(yè)务交流会暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估(gū)值(zhí)提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板块是(shì)作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投(tóu)资者带来(lái)除(chú)稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的(de)企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净戴choker就是m吗，戴choker什么意思ine-height: 24px;'>戴choker就是m吗，戴choker什么意思率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银(yín)行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮(lún)估值(zhí)修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报(bào)，国(guó)有大行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低(dī)也(yě)为调(diào)仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高的安全(quán)边(biān)际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大(dà)金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这(zhè)一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是(shì)单一(yī)的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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