射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年(nián)下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)市场年(nián)复合(hé)增(zēng)情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模(mó)效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让(ràng)资(zī)本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及(jí)上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位(wèi)，增(zēng)加头部(bù)客户的(de)市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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