财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一(yī)份则(zé)是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时(shí)期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的(de)结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点)资金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度(dù)价(jià)值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股这波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息(xī)收入和(hé)较(破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点jiào)高(gāo)的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革(gé)有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估(gū)背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括(kuò)不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本(běn)次表现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析。

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