金(jīn)融界5月(yuè)16日消息 国新(xīn)办今日上午举行4月份国民经(jīng)济运行(xíng)情况新闻(wén)发(fā)布会。现场(chǎng)有记(jì)者提问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比(bǐ)表现(xiàn)均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请问原(yuán)因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未来的走势(shì)？

　　国家统计局(jú)新(xīn)闻发言人、国(guó)民经济综合统计司司长付凌晖回应(yīng)称，当(dāng)前价格低位运行主要是阶段性的，当前中国经济不存在(zài)通缩，总的(de)来看，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅总体上是(shì)回落的，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅(fú)比(bǐ)上(shàng)个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段性(xìng)因素影(yǐng)响。

　　一是(shì)食品价格的(de)回(huí)落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供(gōng)应增加，市场价格有所回落(luò)。同时，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份以后(hòu)，猪肉消费进(jìn)入淡季(jì)，猪肉价(jià)格下行，也带动了食(shí)品(pǐn)价格的回落。4月(yuè)份，食品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回(huí)落2个百分点。

　　二是能源价格(gé)降幅扩大。今(jīn)年以来，受到世(shì)界经济复苏(sū)乏力、全球能源价格(gé)总(zǒng)体上(shàng)趋(qū)于回(huí)落，对国内(nèi)居民消(xiāo)费汽(qì)柴油价(jià)格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价(jià)格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三是国内(nèi)部分(fēn)耐用(yòng)消费品降价促(cù)销。今(jīn)年以来，受到汽车优惠补贴政(zhèng)策去年底到期影响，国(guó)六(liù)B的排(pái)放标准在今年7月份切(qiè)换，车(chē)企降价促(cù)销力度加大(dà)，带动了价格的下行。我(wǒ)们看到，4月份燃油(yóu)小汽(qì)车(chē)价格环比还在下降。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对比基(jī)数走高。上(shàng)年同期受到疫(yì)情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因(yīn)素的影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大(dà)。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫(yì)情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能(néng)源价格上升。在(zài)这些因素共同影响(xiǎng)下，去(qù)年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比(bǐ)3月份扩大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价(jià)格(gé)中食品和能源由于受到短期因素影响，往往波动会比(bǐ)较大，看价(jià)格总体(tǐ)的状况(kuàng)，更重要的还要看核心CPI。从核(hé)心(xīn)CPI的状况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上(shàng)月相同(tóng)，总体保持基本稳定(dìng)。从(cóng)核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比还是偏低的，很重要的原因是服(fú)务需求仍在恢复中(zhōng)，侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗相关价格涨(zhǎng)幅跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示，随着经(jīng)济社会恢(huī)复常(cháng)态化运行，服务需(xū)求稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服(fú)务(wù)价格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月(yuè)份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升。未(wèi)来随着服务(wù)消费需(xū)求(qiú)带(dài)动增强，价格回升也会推动(dòng)核(hé)心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来受到国内外多重(zhòng)因(yīn)素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩(kuò)大(dà)，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影响(xiǎng)因(yīn)素(sù)有(yǒu)以下几个(gè)：

　　一是国际输入性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响。我国部分大宗商品价格与国(guó)际市(shì)场联系比(bǐ)较紧密，今年以来受到(dào)世界经济恢(huī)复乏力影响，国际大宗商品价(jià)格走低、国内石(shí)油、有色价格出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)，4月份(fèn)石(shí)油(yóu)和天然气(qì)开采(cǎi)业(yè)价格(gé)下降16.3％，化(huà)学(xué)原料和化学制品(pǐn)业价格下(xià)降9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工业(yè)价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是(shì)部分行业(yè)市场需求不足(zú)。经(jīng)济恢复常态化运行以后，部分行业产(chǎn)能供给充裕，但市场需求(qiú)相对不足，价格(gé)有(yǒu)所下降。比(bǐ)如(rú)煤炭产能(néng)继续释放，进(jìn)口持续增加(jiā)，而电煤需求季节性(xìng)减少(shǎo)，市场(chǎng)进入淡季，价格(gé)降幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业价(jià)格(gé)下降9.3％。我国钢(gāng)材(cái)产能比(bǐ)较(jiào)充足，而市场需(xū)求还在恢(huī)复(fù)中(zhōng)，价格出现下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动(dòng)翘尾下拉影响加(jiā)大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月(yuè)份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国际(jì)输入性影(yǐng)响(xiǎng)还会持续，国(guó)内市场需(xū)求(qiú)仍(réng)在恢(huī)复中，部(bù)分工业(yè)品价格短期下行情况还会延续。但是(shì)随着国(guó)内经济恢(huī)复(fù)，市场需(xū)求回暖(nuǎn)，总的判(pàn)断，下(xià)半年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行报(bào)告(gào)：当(dāng)前我国经济没有出现通缩

　　值得注意的(de)是，昨天(tiān)央(yāng)行发布的一季度(dù)货币政策报告也提(tí)及通缩。报告提到，我(wǒ)国(guó)通胀水平处于温和区间。过去一年(nián)、五年和十(shí)年(nián)，CPI年(nián)均涨幅(fú)都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回(huí)落，主要与(yǔ)供需恢复时间(jiān)差和基数效应有关。我国(guó)经济运行开局良好，同时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行(xíng)，4月(yuè)涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在(zài)负值区(qū)间。

　　总的看，若经济(jì)保持正常增长态(tài)势(shì)，CPI阶(jiē)段性回落的影(yǐng)响不宜夸大(dà)。

　　本(běn)轮物价回落客观上有以下因素(sù)：

　　一是供给能(néng)力(lì)较强。在稳经(jīng)济一揽子政(zhèng)策有力支持下，国(guó)内生(shēng)产持续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持(chí)在较高(gāo)景气区间；农副(fù)产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了(le)居(jū)民“菜篮子”“米袋子(zi)”供(gōng)应充足。

　　二是需(xū)求复苏偏慢。实体经济生产(chǎn)、分配、流通(tōng)、消费等环节(jié)本(běn)身有个过程，加(jiā)之疫情的(de)“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)的转化受收(shōu)入分配分化、收入预(yù)期不稳等制约，特别是汽车(chē)、家装等(děng)大宗消费需求偏(piān)弱。近期居民(mín)出现提(tí)前还(hái)贷现象，也一定(dìng)程度影响当期消(xiāo)费。

　　三是(shì)基(jī)数效应明显。去年国际油价一度逼近140美元(yuán)大关，今年(nián)以来已(yǐ)回落至80美元附近(jìn)，带动CPI交通工具燃料(liào)和居住水电燃料(liào)的(de)同比增速走低；疫(yì)情扰动使得去年3月鲜菜(cài)价格反季(jì)节上涨，对今年(nián)也存在(zài)高基数影响(xiǎng)。GDP等宏侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗观经济数据同样存(cún)在明显基(jī)数效(xiào)应，去年二(èr)季度受疫情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作用下今年二季(jì)度GDP增速可能明显(xiǎn)回(huí)升(shēng)。

　　未(wèi)来几个月(yuè)受(shòu)高基数等影响，CPI将低(dī)位窄幅波(bō)动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持低位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基(jī)数(shù)影响。但要看(kàn)到，随着基数降低，特别是政(zhèng)策(cè)效(xiào)应将进一(yī)步(bù)显(xiǎn)现，市场机制发挥充分(fēn)作用(yòng)，经济内生动力(lì)也在(zài)增强，供需缺口有(yǒu)望趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中枢可(kě)能温(wēn)和抬升(shēng)，年(nián)末可能回升至近(jìn)年(nián)均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示(shì)，当前我国(guó)经(jīng)济没有出(chū)现通(tōng)缩。通缩(suō)主要(yào)指价格持续负增长，货币(bì)供(gōng)应量也具有(yǒu)下(xià)降趋势，且通常(cháng)伴随经济(jì)衰退(tuì)。我国物价仍(réng)在温和上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相对较快，经济运行(xíng)持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特(tè)征。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总供求基本平衡(héng)，货币(bì)条(tiáo)件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩(suō)或通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一问(wèn)：通(tōng)缩大讨论？通缩是个(gè)伪命题(tí)，担(dān)忧大可不必

　　物价是经(jīng)济短(duǎn)周期波动(dòng)的滞后指标，不能(néng)仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验(yàn)显示，经(jīng)济的周期(qī)性波动主要由需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物(wù)价变化滞后经济1-2季(jì)度左右；经济复(fù)苏初期，需求才(cái)刚刚开始修(xiū)复，对价格的提(tí)振尚不明显，使得物价指(zhǐ)标(biāo)低(dī)位(wèi)徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在(zài)1％以下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标持续修复，显示(shì)经济处于(yú)复苏初期。以企业中长期资金(jīn)来源刻画的有效社(shè)融增(zēng)速，去年9月以来持(chí)续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年4月的(de)11.5％；按照(zhào)有效社(shè)融变化领先经济2个季(jì)度左(zuǒ)右的经验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季(jì)度经(jīng)济指标已有所体现。

　　年初以来物价的回落(luò)，受基数、供给(gěi)和外(wài)需(xū)等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜(cài)等(děng)食品价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著(zhù)，而(ér)线下活动相关服(fú)务、衣着等价格(gé)逐步抬升。伴(bàn)随拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二(èr)问(wèn)：资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)加(jiā)剧，政(zhèng)策托底无用？周期(qī)启动，渐(jiàn)入佳侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗(jiā)境

　　经(jīng)济复(fù)苏(sū)初(chū)期，资金存在一定空转较(jiào)为常见。经验显示，资(zī)金空转多(duō)发生在(zài)经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底(dǐ)以(yǐ)来也有类似(shì)特征(zhēng)；有所不同的是，当(dāng)前资(zī)金多滞留在(zài)银(yín)行体系、而(ér)不是非银金融机构，与居民(mín)理财回(huí)表、购(gòu)房偏(piān)弱带来(lái)的居民与企(qǐ)业之间信用派生(shēng)偏少等紧(jǐn)密相(xiāng)关。

　　稳增长思路(lù)不(bù)同，使得(dé)信用(yòng)派生驱动和(hé)表(biǎo)征(zhēng)不同过往(wǎng)，企业有效信用(yòng)派(pài)生自(zì)去年9月以(yǐ)来持续改善，而(ér)房地产相(xiāng)关融资拖(tuō)累总体(tǐ)信用(yòng)派生。传统周期下，信用扩张以房地(dì)产驱(qū)动为主，使得居民贷(dài)款增长(zhǎng)明显快于企(qǐ)业；相(xiāng)较(jiào)之下，本轮信(xìn)用修(xiū)复主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开始(shǐ)持续回(huí)升，而居(jū)民信(xìn)贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生(shēng)带来的(de)经济效(xiào)应不同(tóng)过往(wǎng)，有效信用派生对企(qǐ)业行为的支持已开始显现。去年(nián)3季(jì)度(dù)以来，资金加速(sù)流向制造业，而(ér)房地产相关融资显著(zhù)弱于以往，使得制造业投资表现显著强于(yú)房地产；伴随融资的(de)持(chí)续改(gǎi)善，企业(yè)资本开支(zhī)在1季度有所扩(kuò)大。但(dàn)房地(dì)产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高频指标(biāo)报(bào)复性反弹(dàn)后走弱，主要缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫(yì)后(hòu)“疤痕效应”的存在(zài)，使得大家容易产(chǎn)生悲(bēi)观(guān)情绪(xù)。疫情政策(cè)调(diào)整，放大(dà)了“春节(jié)效应”带来(lái)的经济波动(dòng)，部分高频指标报(bào)复性反弹后(hòu)出现(xiàn)走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消(xiāo)费端的活动(dòng)多在(zài)2月底之(zhī)后走(zǒu)弱，偏生产端(duān)略晚一点，导致宏观数(shù)据屡超(chāo)预期(qī)的同时(shí)，市场信心反其(qí)道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消(xiāo)费(fèi)动能或被低估，前半程靠居民出行和企业消费，后半(bàn)程靠居民(mín)消(xiāo)费能力的恢复(fù)。出行意愿(yuàn)的(de)持续改善、企业经营活(huó)动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢(huī)复带来的(de)消费修复(fù)持续性和(hé)弹性不宜低估；批(pī)发零售、住宿餐饮等服务业，及稳(wěn)增长相关行业招工需求在逐步修复(fù)，有助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积(jī)极(jí)”信号(hào)也(yě)在累积。地产大周(zhōu)期向下(xià)已(yǐ)是共识(shí)，地产链条修(xiū)复会弱于(yú)传统周期；但小周期超调(diào)后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级(jí)城市地产供给增多、质量改善(shàn)，利于需求释放、形成供(gōng)需“正向循(xún)环”；2）中(zhōng)西(xī)部地区棚改加码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地(dì)区收入修复等，有利(lì)于稳定(dìng)低能级城市(shì)需求。

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