北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区(qū)银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线(xiàn)走低(dī)，美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持(chí)一(yī)定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或(huò)在(zài)短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加(jiā)大(dà)对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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