本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受00后初中学历很丢人吗中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息(xī)在(zài)即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率00后初中学历很丢人吗是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优概(gài)念让其(00后初中学历很丢人吗qí)成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带(dài)来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行(xíng)情(qíng)能否再(zài)现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一(yī)是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局(jú)，后(hòu)市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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