2022年(nián)是国内(nèi)实施(shī)“双碳(tàn)战略”的攻坚之(zhī)年(nián)，作为新能源的重(zhòng)点领域，光伏设(shè)备行业(yè)备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和(hé)行业高成长性背景下，上市企(qǐ)业产(chǎn)量不断扩(kuò)大(dà)，营收、归母净(jìng)利润不断增长，但行业(yè)内(nèi)上(shàng)中(zhōng)下游板块的盈利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院的数(shù)据显示，光伏设备(bèi)产业(yè)链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分为5大(dà)板块，分别是上游的硅料硅片生产(chǎn)加工(gōng)板块，中下游的光伏加工设备、逆(nì)变(biàn)器、光伏辅(fǔ)材和光伏电(diàn)池组件。利(lì)润结(jié)构整体(tǐ)呈现金字(zì)塔(tǎ)结构，上(shàng)游(yóu)板块处于金字(zì)塔底层，2022年3家相关企业净(jìng)增长的利(lì)润贡献占比就高达(dá)55.59％，而中下游45家(jiā)企业(yè)总体(tǐ)利润贡(gòng)献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行(xíng)预期增加，结合对企业经营(yíng)数(shù)据变化的分析，可以看出(chū)：光伏设(shè)备的上(shàng)游将迎(yíng)来降价与去库(kù)存(cún)阶段，这对于中下游(yóu)企业来说(shuō)意味着原(yuán)材料成本(běn)得到控制，利于企(qǐ)业经(jīng)营能(néng)力(lì)提升。

　　归母净利润突(tū)破千亿，八成企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源重要方向(xiàng)的光(guāng)伏设(shè)备，市场加大对上市公司的(de)扶持力(lì)度(dù)。金融界上市公(gōng)司研究院统计发现(xiàn)，行业中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年获(huò)得(dé)的(de)政府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元(yuán)，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶持背后(hòu)，与之同步的是(shì)上市企业经营(yíng)规(guī)模不(bù)断扩大(dà)，利(lì)润(rùn)增速可(kě)观。产量方面(miàn)来看(kàn)，根(gēn)据国家能源局数据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产(chǎn)量(liàng)357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏(fú)设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合(hé)增(zēng)速高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润(rùn)增(zēng)速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之间以及(jí)100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业(yè)2022相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司在去(qù)年(nián)电池片环节尤(yóu)其是(shì)大尺寸电池处于供(gōng)不应求的(de)状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利能力持续(xù)提升。

　　表(biǎo)格：2022年光(guāng)伏设备行业归母(mǔ)净利润(rùn)增速居前(qián)的企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块(kuài)毛(máo)利率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业(yè)净(jìng)利润贡(gòng)献过半

　　光伏设备(bèi)行业整体毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发(fā)现，上中下(xià)游呈现(xiàn)的结果参差不齐，上游硅料硅(guī)片享(xiǎng)受(shòu)到光伏产业的红(hóng)利，行业有竞争壁(bì)垒，参与厂(chǎng)商较少，企(qǐ)业毛利率较高；而中下游多数板块毛(máo)利率(lǜ)不(bù)及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅(guī)料硅(guī)片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛(máo)利率(lǜ)第(dì)2低，仅高(gāo)过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅(guī)料硅片(piàn)板块毛利率较快提(tí)升，首先(xiān)是源于供(gōng)不应求背(bèi)景下的(de)涨价(jià)。作为光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业(yè)的原(yuán)材料(liào)方(fāng)，硅料硅片板块可以形容其(qí)为“卖铲(chǎn)人”。2022全(quán)年虽然(rán)硅片(piàn)价格波动巨大，但从(cóng)2020年以来的数(shù)据来看，硅片价格依(yī)然处于高位。特别是上半年(nián)硅片价格持续高位运行，硅片需求(qiú)端旺(wàng)盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与(yǔ)硅(guī)料企(qǐ)业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部(bù)企业(yè)代(dài)表之一通(tōng)威股(gǔ)份(fèn)，曾在(zài)2022年报中(zhōng)提及量价双升，指出受益于(yú)多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续(xù)扩(kuò)产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进(jìn)而带动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料(liào)硅片板(bǎn)块(kuài)进入壁(bì)垒(lěi)高，深耕该领(lǐng)域的企业容(róng)易形成规模效应(yīng)。这(zhè)一板(bǎn)块仅有3家上市公司(sī)，不容易(yì)形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式(shì)增长，平均归母净利(lì)润增速(sù)为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩(jì)增速(sù)领(lǐng)先。

　　值(zhí)得注意的(de)是，48家光伏设备行业(yè)2022年(nián)累(lèi)计归母净利润增(zēng)长606.30亿元(yuán)，而通(tōng)威(wēi)股份、大全能源(yuán)和TCL中环(huán)3家硅料(liào)硅片企业归母净利润就增(zēng)长(zhǎng)了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共实现归(guī)母净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整(zhěng)体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片(piàn)企业(yè)经营情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游两大(dà)板块平(píng)均毛(máo)利率(lǜ)不(bù)超(chāo)17％

　　相比风光(guāng)的上游，中(zhōng)下游(yóu)涉及光伏电池组件(ji相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗àn)、光伏辅(fǔ)材(cái)等(děng)领(lǐng)域(yù)参与厂商较多，企(qǐ)业间(jiān)竞争激烈。整体而言(yán)，光伏设备中下游板(bǎn)块2022年(nián)毛(máo)利率呈现下行趋势，45家企业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅(guī)片爆赚的(de)背后，是中(zhōng)下游(yóu)45家企业2022年(nián)归母(mǔ)净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没(méi)有过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率数据来看，中下游领域的光伏(fú)加(jiā)工(gōng)设备(bèi)和(hé)逆(nì)变器毛(máo)利率(lǜ)3年来(lái)基本持平(píng)，而光伏辅材(cái)和光(guāng)伏电池(chí)组(zǔ)件毛利率(lǜ)下(xià)滑(huá)明显，特别是(shì)光伏电池(chí)组件成为毛利率最低的(de)板块(kuài)。

　　表(biǎo)格(gé)：光伏(fú)设备行业不同板块的毛(máo)利(lì)率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来(lái)看(kàn)，光伏电池组(zǔ)件板块11家上市公(gōng)司，平均毛利率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于(yú)沪深300的头部企(qǐ)业隆基绿能毛利率(lǜ)仅有(yǒu)15.38％，居板块(kuài)第(dì)2。航天(tiān)机电、协鑫(xīn)集成(chéng)和亿晶光电毛利(lì)率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企业数(shù)量较多竞争激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来逐(zhú)年(nián)下滑，2022年平均毛(máo)利(lì)率(lǜ)为(wèi)16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特的(de)主(zhǔ)业光伏(fú)玻璃毛(máo)利率下降(jiàng)12.39个(gè)百分点，影(yǐng)响(xiǎng)整体毛利率。

　　相比而言，逆变器(qì)板(bǎn)块有6家企(qǐ)业，数(shù)量相对(duì)较(jiào)少(shǎo)，板(bǎn)块整(zhěng)体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该板(bǎn)块(kuài)第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变(biàn)器板块的(de)绝对龙头，阳(yáng)光电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分(fēn)点以上。公司去(qù)年逆变器全球(qiú)出货(huò)量达77GW，逆(nì)变设备全球累计装机量(liàng)已突(tū)破340GW，逆变器(qì)在全球主流(liú)市(shì)场(chǎng)占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存(cún)货周转速(sù)度(dù)放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业写照，而自2022下半年硅(guī)料(liào)硅片价格自高位(wèi)走出下行(xíng)趋势，行业格局将发生怎样的(de)改变(biàn)？

　　数据显示(shì)，相比2022年单晶(jīng)硅(guī)等硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌(diē)幅度(dù)超过(guò)30％。根据中(zhōng)国有色金属工业(yè)协会硅业分会公布的最新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶(jīng)硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从(cóng)3家硅(guī)料硅片企业的经营数据(jù)也(yě)可看(kàn)出硅片价格下跌对上游(yóu)公(gōng)司(sī)盈(yíng)利的影响。今年一季度，大(dà)全能源实(shí)现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无(wú)论是环比(bǐ)还(hái)是(shì)同比，相较而(ér)言都有(yǒu)明显下行趋势(shì)，说明当前有(yǒu)库存积压风险。以大全(quán)能源为例(lì)，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料硅片企业存货周转率变化(huà)趋(qū)势

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　专业(yè)人士认为，上游(yóu)硅料硅片面临短期(qī)供过于求的局(jú)面，在清理(lǐ)库(kù)存的阶段(duàn)下，硅片价格还有进(jìn)一步下行(xíng)空间。这对(duì)于(yú)光伏(fú)电池组件、光伏(fú)加工设备等对(duì)中下游板块，将能较好(hǎo)控制原材料成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗