财联社(shè)5月8日(rì)讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不仅仅是(shì)中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的(de)高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来(lái)国(guó)有(yǒu)大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投资机(jī)会(huì)。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思分析称(chēng)，大金融(róng)板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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