5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

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　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

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　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回报(bào)提出(chū)要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所以从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(ji社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀ā)实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面中国(guó)半(bàn)导体企业(yè)有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司(sī)处(chù)于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司(sī)的边(biān)际变化，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模型训(xùn)练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的(de)一(yī)季报业(yè)绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在(zài)加速(sù)推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的(de)周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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