财联社记者近期从行业内(nèi)了解(jiě)到，信贷市场需求低迷(mí)持(chí)续之下，部分银行出现了(le)贷(dài)款最(zuì)优惠(huì)利(lì)率与同期理财(cái)收益率倒挂(guà)或接近倒挂的(de)罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大(dà)型城商行相关(guān)负(fù)责人对财联(lián)社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月26日，财(cái)联社记者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银行了(le)解到(dào)，当前抵(dǐ)押贷款最优(yōu)惠(huì)利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度(dù)情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其(qí)中86款为(wèi)开(kāi)放式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财(cái)联社记者(zhě)表示，正常情况(kuàng)下(xià)贷款利(lì)率要(yào)高于理财收益(yì)，否(fǒu)则(zé)会形成(chéng)套(tào)利空(kōng)间(jiān)。近期出(chū)现(xiàn)的收益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这种情(qíng)况(kuàng)本质上反映(yìng)实体经济需求不(bù)足，资金(jīn)可能(néng)在(zài)金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司长金中夏(xià)对外表示(shì)，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务(wù)院决策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先(xiān)是降低实体经(jīng)济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行(xíng)一季度金融统计(jì)数据(jù)发布会(huì)上(shàng)公(gōng)布的数据显示，3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业(yè)贷加权平均(jūn)利(lì)率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷款加权平均利率水平(píng)，并(bìng)没有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市(shì)利(lì)率(lǜ)水平下沉更快，24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电比如央行营管(guǎn)部(bù)早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析(xī)认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降(jiàng)趋(qū)势，如近期票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发(fā)放贷(dài)款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市场的(de)收(shōu)益率(lǜ)却在节节回(huí)升。普益(yì)标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占(zhàn)全(quán)市场存(cún)续理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续开放(fàng)式固(gù)收类理财产品（不(bù)含(hán)现金管理类(lèi)产品）的近1个月(yuè)年化收益率的(de)平24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式(shì)理财基(jī)准利率与1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单(dān)利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品(pǐn)收益率相比，当前银(yín)行新发贷款(kuǎn)的利率也不占(zhàn)优。普益(yì)标准监(jiān)测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财(cái)产品中，开(kāi)放(fàng)式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受访金(jīn)融行(xíng)业人(rén)士对记(jì)者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益(yì)率之(zhī)间出现倒挂是多(duō)年来(lái)罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应(yīng)该警惕(tì)当前非对(duì)称利(lì)率政(zhèng)策之(zhī)下(xià)，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间(jiān)出(chū)现(xiàn)收益“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析(xī)师刘银平对财联(lián)社(shè)记者表示，理财产(chǎn)品收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷款利(lì)率，可能会给部(bù)分(fēn)客户(hù)钻(zuān)空子的(de)机会，从银行那(nà)里获(huò)取的低息贷款没有(yǒu)投入实(shí)际(jì)经营，而是拿去(qù)购(gòu)买收益(yì)率更高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市场曾(céng)存在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为(wèi)，目前(qián)理(lǐ)财产品业(yè)绩比较(jiào)基准不代表实际(jì)收益(yì)率(lǜ)，净值是(shì)不断(duàn)波动的，不(bù)会一直上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实(shí)验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财(cái)联社记者表示，理财(cái)收益与金融市(shì)场利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主要是即期的(de)贷(dài)款利率与发行(xíng)当期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市(shì)场(chǎng)利(lì)率快速下行的时(shí)容易出现这种收益(yì)率不同(tóng)步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期发行(xíng)的理财产品的收益(yì)率会同步下降。从这一个角度来(lái)看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银(yín)行(xíng)业内人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行广(guǎng)州分行负责(zé)人(rén)对财(cái)联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收(shōu)益(yì)和存(cún)贷款利差(chà)的情况，理财与贷(dài)款利率差(chà)距过大(dà)必然引(yǐn)发资金空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理(lǐ)财产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对(duì)财联社(shè)记者表(biǎo)示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品底层(céng)资(zī)产大多数为(wèi)债券(quàn)，而债(zhài)券(quàn)市(shì)场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等(děng)级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比(bǐ)理(lǐ)财收(shōu)益率高(gāo)才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价(jià)和理(lǐ)财产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需(xū)求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的(de)情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新(xīn)发理财(cái)产品收益(yì)率(lǜ)也(yě)会回落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的预期是一(yī)致的，新(xīn)发的收(shōu)益率(l24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电ǜ)未来会下(xià)来，近(jìn)期整体(tǐ)的趋势也是这样(yàng)。一些存(cún)量的产品年化收(shōu)益(yì)率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产是(shì)去年(nián)利率高位时候拿(ná)的，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一(yī)步下行(xíng)

　　受访银行人士对财(cái)联(lián)社记(jì)者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有关(guān)方面不(bù)断出(chū)手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部地区(qū)大(dà)型城(chéng)商行负责(zé)人对记者(zhě)表示，在(zài)贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去(qù)的情况下(xià)，未来(lái)存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息(xī)差(chà)承受的压力将是巨(jù)大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财(cái)波动(dòng)的影响还没完全消(xiāo)除，很(hěn)多客(kè)户(hù)的资(zī)金还没(méi)有(yǒu)出(chū)来，都(dōu)压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确(què)认，意(yì)味着贷款利率依然(rán)有下(xià)降的可(kě)能(néng)性和空(kōng)间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益(yì)率和(hé)净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报(bào)认为，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价自(zì)律管理的手段包括但不限于(yú)以下三个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新(xīn)类活期存款有可能(néng)将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未(wèi)来或将对这类产品比照活(huó)期(qī)存款进行(xíng)规范；其次(cì)，同业(yè)存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构(gòu)性存款(kuǎn)的(de)（保(bǎo)底收(shōu)益+期(qī)权(quán)价(jià)值）合计(jì)同(tóng)时纳入自律(lǜ)机(jī)制上限，进(jìn)一步压降结(jié)构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测算认为(wèi)，如果全部企业(yè)活期存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平(píng)，则上市银行(xíng)企业活期(qī)存款成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行(xíng)营收增速(sù)2.3pct。

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