上市(shì)公司退市在(zài)A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却(què)是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司(sī)股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首只因正股退市(shì)而强(qiáng)制退市(shì)的可转债阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被终止上(shàng)市，其可转债(zhài)已进入退(tuì)市整理期，引发(fā)投资者对可转债信用(yòng)风险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底，投资者(zhě)“进可(kě)攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此前一直未出(chū)现因正股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债(zhài)等的退(tuì)市，零违约历史或(huò)将被打(dǎ)破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说(shuō)可转债(zhài)退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等(děng)条(tiáo)款，但(dàn)由于大(dà)多(duō)数上市公司是(shì)因(yīn)经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启动破产重整，公司(sī)发(fā)行的可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序(xù)相对(du阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译ì)靠后，刚性兑付(fù)亦存在很(hěn)大不(bù)确(què)定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛(máo)”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完全出乎(hū)意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上(shàng)市(shì)公(gōng)司股(gǔ)票被终止(zhǐ)上市的(de)，其发(fā)行(xíng)的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神(shén)话(huà)”。随着全面注(zhù)册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化退市机(jī)制正在形(xíng)成，以上市(shì)股为锚的可(kě)转债也跟着(zhe)出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或(huò)将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在(zài)发展，生态(tài)在改变，投资者(zhě)没(méi)有(yǒu)理由一成(chéng)不变，是时候重塑对(duì)可转债(zhài)的认(rèn)知了(le)。投(tóu)资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评(píng)估正股基本面、成(chéng)长性、估(gū)值水平以(yǐ)及发(fā)债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范债(zhài)券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表(biǎo)现不佳、估(gū)值较低(dī)、退市风险较(jiào)高的(de)标(biāo)的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估值合理且随市(shì)场下跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切(qiè)关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化(huà)。目前关于可转债的退市处(chù)理还(hái)有不少空白和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市(shì)场(chǎng)明确预期(qī)。比如(rú)，可进一步明确可(kě)转(zhuǎn)债在退市后(hòu)是(shì)否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风险防控(kòng)，强化发行前(qián)的信用评级，对(duì)于(yú)信用资质较弱(ruò)的公司(sī)，可考虑(lǜ)提(tí)高(gāo)担保资产(chǎn)与(yǔ)回(huí)售条款等相关要求，适当提升准入(rù)门槛，以(yǐ)更好保护投资(zī)者利(lì)益。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎来(lái)全方位、根本(běn)性(xìng)的变化。过去(qù)一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套(tà阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译o)路行不通了，一些规则制度上的短板不能(néng)视而(ér)不见了。各市场(chǎng)参与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整包括可转债(zhài)在内的投(tóu)资方法(fǎ)，完(wán)善配套(tào)制度，提升(shēng)风(fēng)险(xiǎn)意(yì)识，共促A股市场健(jiàn)康稳定(dìng)发展。

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