自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报(bào)的披(pī)露(lù)，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对(duì)后市的(de)基(jī)本(běn)看法。多数明(míng)星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可(kě)AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是(shì)最受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了(le)一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年底的(de)差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的(de)配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是(shì)极(jí)大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港(gǎng)交易(yì)所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企业(yè)三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季(jì)度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基(jī)本和去年底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zà英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表i)于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报(bào)作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业(yè)升(shēng)级的经验，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的(de)唯一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都(dōu)会(huì)给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报(bào)告并对(duì)财务数(shù)据(jù)进(jìn)行系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本(bě英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表n)面(miàn)的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务(wù)数(shù)据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的冷(lěng)暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在(zài)该(gāi)基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前市场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资(zī)人而(ér)言(yán)，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度(dù)，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合，如何(hé)展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业(yè)投资的信(xìn)心恢(huī)复(fù)会(huì)有一个(gè)过(guò)程，因此短期(qī)持(chí)续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于短期(qī)基本面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续(xù)3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了(le)自己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他(tā)表示(shì)，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的(de)正(zhèng)是在(zài)每(měi)一次关(guān)键选择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下(xià)的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首(shǒu)次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科(kē)技(jì)服(fú)务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月(yuè)份(fèn)有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益(y英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表ì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到(dào)解决的(de)出(chū)路(lù)。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的(de)。未来(lái)我(wǒ)们(men)依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报(bào)披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值(zhí)的(de)实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的(de)资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍然坚(jiān)持(chí)自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外(wài)，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失(shī)业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化(huà)需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融(róng)危(wēi)机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无(wú)风险收(shōu)益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在过(guò)去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企业(yè)变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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