当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很(勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？hěn)少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的(de)一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？，国内三大油脂(zhī)期(qī)货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地及(jí)国内持(chí)续去库的(de)加持(chí)下，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库(kù)周期(qī)，在(zài)业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库(kù)趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存季(jì)节性角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油料多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关(guān)注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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