调油逻辑提振成本价格，从(cóng)而能够推升(shēng)芳烃价格，去(qù)年二(èr)季度芳烃市场的热度之(zhī)高也正(zhèng)是由这个逻辑主导。然(rán)而，今年与去(qù)年的步调明显不一。期货日报(bào)记者观察(chá)到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面已连续出现(xiàn)了9连(lián)跌，从走势上来看，两品种的表现远超市场(chǎng)预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合(hé)约收(shōu)于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力(lì)合约收(shōu)于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主要(yào)原因在(zài)于两方面，一方面由于近期原油大跌，另一(yī)方(fāng)面近期成品油裂差下跌(diē)。”一德期货关一下月亮是什么意思分析(xī)师郑邮(yóu)飞表示，由于(yú)欧美的滞涨格(gé)局，以及美国的加(jiā)息预期(qī)，需求羸弱，市场对(duì)于衰(shuāi)退的预期(qī)再起(qǐ)。而(ér)原油供应端的OPEC+减产还没有(yǒu)落地，原油近期(qī)回补前期(qī)缺口后继续下行，对于化工特别(bié)是与之相关性相对较强的PTA形成成(chéng)本塌(tā)陷。成品(pǐn)油裂差方面(miàn)，近期美(měi)国汽柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美国汽(qì)油库存在4月份去(qù)库(kù)速率减(jiǎn)缓，使得市场对于(yú)美国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏(xià)油对于辛烷值的需求支撑起(qǐ)了芳烃调油的(de)逻辑(jí)。

　　但与去年同期相比，今年芳(fāng)烃市场(chǎng)走势(shì)相对(duì)偏弱，且去年调油逻辑(jí)发(fā)生的时间在5月发(fā)酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油逻辑是在汽(qì)油(yóu)旺季到来之(zhī)前。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)能化组(zǔ)组长(zhǎng)谢雯表(biǎo)示，发生(shēng)这一现象的原因更多是(shì)始于路径依(yī)赖，去年极端的调(diào)油行情使得市场预期今(jīn)年(nián)调油逻(luó)辑发生的概率仍较大，调(diào)油(yóu)商提前准备原料运往美国(guó)。

　　在(zài)她看来，去年调油逻辑是调油(yóu)实(shí)实在在发生，反(fǎn)映(yìng)在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年(nián)的(de)调油(yóu)带(dài)来芳烃(tīng)美(měi)亚(yà)价差(chà)处于(yú)往年同期(qī)高位，但(dàn)当前美湾(wān)芳烃库存较高(gāo)，需求饱(bǎo)和，抑制(zhì)芳(fāng)烃(tīng)美(měi)亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今年(nián)芳烃调油逻辑与去(qù)年在(zài)细(xì)节与节奏(zòu)上又有差(chà)异，主要(yào)体现在(zài)去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式(shì)”的，当(dāng)时市场对于美国(guó)高辛烷值调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临后行情一触即(jí)发，而经历过去年的(de)大幅波(bō)动，随后调(diào)油(yóu)商(shāng)对于今年(nián)已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持(chí)相对高位，给亚洲(zhōu)芳(fāng)烃(tīng)流向(xiàng)美(měi)国创造套利空间，同(tóng)时(shí)我们从去年四季度至今韩国出口美国芳(fāng)烃(tīng)的数量保持相(xiāng)对高位可以一(yī)窥(kuī)究竟。叠加今年(nián)4—5月(yuè)份(fèn)亚洲芳烃装置的检修预期(qī)，今(jīn)年市(shì)场的(de)调油逻辑在3月份就(jiù)启动，提早(zǎo)并(bìng)迅速(sù)将芳(fāng)烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就(jiù)处(chù)于(yú)高位(wèi)徘(pái)徊的状态，意味着调(diào)油逻辑已经(jīng)在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达期货分析师韩(hán)冰冰表示，今年和去(qù)年芳烃走势存在着节奏的差异，去(qù)年5月份(fèn)是是(shì)炒作调油需求(qiú)的主要时期，而今年市场(chǎng)提前到3月(yuè)就(jiù)开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介绍，今年调(diào)油逻辑应该(gāi)不及去年。“去年(nián)受俄乌冲(chōng)突影响，欧美地区成品油(yóu)供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利润(rùn)非常好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年的(de)问题是欧美经济下(xià)行压(yā)力较大，油品需求面(miàn)临走(zǒu)弱，从盘面也可以看到，3月份市(shì)场因炒(chǎo)作(zuò)调油需求(qiú)大幅拉涨，但(dàn)进入4月以(yǐ)后，油品利润却回落，并(bìng)拖(tuō)累形(xíng)成原油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是由于(yú)俄乌冲突导致原(yuán)油的出口受(shòu)限以及(jí)疫情影响下美国(guó)炼厂大幅关停引起的(de)辛烷需(xū)求(qiú)无法匹配(pèi)，从而(ér)导致了美亚(yà)套利窗口的打(dǎ)开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原料端(duān)紧缺(quē)助推PTA价(jià)格的大幅走高。今年看工厂对于调油行情(qíng)有所准备，整(zhěng)体缺量需求将(jiāng)不如(rú)去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期货(huò)分析师隋斐看(kàn)来(lái)，二季度美国(guó)出行旺(wàng)季下调油需求被赋予期待(dài)，然而有了去年二季(jì)度调油需求增加下(xià)亚美套(tào)利利(lì)润可(kě)观的经(jīng)验，部分工厂提(tí)前跟美国工(gōng)厂签订了长约，今年的出口(kǒu)周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳(fāng)烃出口量观察(chá)，整体1—3月出口量已达去年调油(yóu)季出口(kǒu)总量的(de)65％偏上。同(tóng)时(shí)，据了解(jiě)，贸易商今年与(yǔ)亚洲(zhōu)PX生产企(qǐ)业签订合同多采(cǎi)用FOB模式(shì)，便于其在窗关一下月亮是什么意思口打开后及时变更流(liú)向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油大概率仍将发生，但(dàn)是整体(tǐ)对于芳烃价(jià)格的提振高度将极大可能不如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动加剧，近期原油库存低位(wèi)回升，汽(qì)油裂解价差回落，亚洲(zhōu)甲苯调油优势下降，在(zài)对未(wèi)来需求的不确定和经(jīng)济可能(néng)衰退的(de)背景下调油需求(qiú)出现了不稳定的因(yīn)素。”隋(suí)斐(fěi)说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和(hé)苯(běn)乙烯的基本面来看，实则呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源(yuán)紧(jǐn)张的局(jú)面在(zài)恒力石化(huà)和嘉通能(néng)源两套年(nián)产(chǎn)能共(gòng)500万吨新装置投产(chǎn)和下游(yóu)消费走弱(ruò)的影(yǐng)响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱(ruò)；苯乙(yǐ)烯(xī)供应(yīng)端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨(dūn)新装置投产下北方(fāng)低价货源冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存(cún)偏高的(de)局面仍存，苯乙(yǐ)烯主(zhǔ)港库存及上游纯(chún)苯港口库存攀升，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前(qián)看(kàn)调油逻辑(jí)边(biān)际弱化，但是现在还没有真正进入美国汽油的消(xiāo)费旺季，如果5月下旬(xún)开(kāi)始(shǐ)美国汽油消费走强，预计芳烃估值(zhí)仍将保持(chí)高位，但是在当前衰退(tuì)预(yù)期以及美联储加息背景(jǐng)下，成品油消费(fèi)的成色或较预期大打折扣(kòu)，芳烃前(qián)期相对原油的价差(chà)高点已经看到，调油(yóu)逻辑再(zài)继(jì)续大幅(fú)发(fā)酵的概率降低(dī)。”郑邮飞认为，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来(lái)看(kàn)，随(suí)着主力合约换月，市场的交易重心转(zhuǎn)向(xiàng)了2309 合约，在距离9月(yuè)相(xiāng)对较长的时(shí)间(jiān)下(xià)市(shì)场(chǎng)博弈(yì)增大。”隋斐表示，从基本面上(shàng)来看，短(duǎn)期 PTA 不至(zhì)于大幅(fú)累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下(xià)游品种中除了苯(běn)胺盈利之外其他下游盈利(lì)性不佳(jiā)，纯苯港口库存去库(kù)力度(dù)减弱，苯乙(yǐ)烯下(xià)游(yóu)同样面临成品库存偏高(gāo)和利润不佳的局面，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向上的驱(qū)动(dòng)或较(jiào)乏(fá)力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 关一下月亮是什么意思