当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的(de)所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的(de)议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不(bù)提(tí)高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也(yě)位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担(dān)主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客(kè)户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权并(bìng)进行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间牛鬼蛇神是什么生肖走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随(suí)即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认(rèn)为节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给的(de)压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)牛鬼蛇神是什么生肖存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当(dāng)月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较(jiào)差经(jīng)济(jì)数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面(miàn)来看，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增库周期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进入(rù)增库周期(qī)已是事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季(jì)节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压(yā)力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来(lái)两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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