金融界5月(yuè)15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有消息称(chēng)本(běn)月MLF中标利(lì)率有(yǒu)可能下(xià)调，但是机构分析(xī)，央行(xíng)行(xíng)长易纲曾在3月公(gōng)开表示目(mù)前实际利率的水平(píng)是比(bǐ)较合(hé)适，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议对(duì)一季度的经济复(fù)苏给予充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月以来资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月，需要关(guān)注下周(zhōu)缴税周对资金面(miàn)可(kě)能造成的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日(rì)起银(yín)行协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国(guó)有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)分析，预(yù)计银行协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率上限的下(xià)调有(yǒu)助于缓解银行净(jìng)息差偏窄的(de)问题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近(jìn)期(qī)部分银行调(diào)降存款利率，严格上(二婚和剩女哪个干净，女性生理需求shàng)不算降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的进一(yī)步深(shēn)化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款(kuǎn)利率客观(guān)上(shàng)可(kě)减轻银(yín)行负债成本(běn)，但是(shì)这并不足以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为消(xiāo)费及向金融(róng)资产流入。二婚和剩女哪个干净，女性生理需求>

　　（1）近(jìn)期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多(duō)地中(zhōng)小(xiǎo)银行（地方农商(shāng)行为主）发布公告下调(diào)人(rén)民币存款挂牌利率(lǜ)，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察(chá)网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为我国利率(lǜ)体系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率（整存整(zhěng)取）依(yī)然维持(chí)在1.5％不变(biàn)，因此(cǐ)本(běn)轮银行存(cún)款利率调(diào)降严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮(lún)存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资(zī)金空转增叠(dié)加银行(xíng)净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款维持(chí)高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款利率调(diào)降背(bèi)景下，居民(mín)储蓄(xù)有(yǒu)望进一步流出，更多(duō)流向消费、房(fáng)贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠(gāng)杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上可以疏(shū)通(tōng)流动性淤(yū)积，支撑(chēng)宽信(xìn)用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连调降后，银行净息差大(dà)幅(fú)收窄(zhǎi)，尤(yóu)其(qí)是(shì)城商行、农商行(xíng)，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行为也(yě)属于大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降客观上将减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并(bìng)不足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及向(xiàng)金融(róng)资产(chǎn)流入；回归基本(běn)面(miàn)来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股息(xī)资产(chǎn)和(hé)长(zhǎng)期(qī)国债。客(kè)观上，本轮银行下降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负债端成(chéng)本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存(cún)款搬家，促(cù)使超额储蓄(xù)流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾(qīng二婚和剩女哪个干净，女性生理需求)向于(yú)认为消费(fèi)环比修复最快的时(shí)候已经过去。再回(huí)归(guī)经(jīng)济基本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端利(lì)率仍(réng)有望(wàng)继续下探，高(gāo)股息资产仍(réng)将占优。

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