当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表(biǎo)示，除了(le)直接(jiē)采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度(dù)全线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的(de)累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化(huà)供给的(de)压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定(dìng)程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各(gè)自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的(de)美(měi)国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现(抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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