北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和(hé)投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的(de)业绩(jì)对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了把(bǎ)这个品牌(pái)推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业(yè)是一(yī)个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪(xuě)的(de)事情上(shàng)

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应(yīng)披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极(jí)地(dì)进行(xíng)了合作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机(jī)还是(四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思shì)放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如(rú)果他(tā)们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在(z四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思ài)问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需(xū)要高估就能成为天(tiān)才(cái)的人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要(yào)狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和(hé)他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车(chē)不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能(néng)的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现(xiàn)自(zì)动化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能(néng)并(bìng)不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的技(jì)术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革(gé)，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的(de)公(gōng)共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国(guó)的每(měi)一个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方(fāng)面希(xī)望(wàng)能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样(yàng)。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一(yī)直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们(men)正(zhèng)在(zài)履行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二(èr)次世界大战中付出(chū)了代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有新发(fā)明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常(cháng)不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在(zài)的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道(dào)需要印多少数额的(de)货币(bì)才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人们会(huì)对(duì)货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术(shù)方(fāng)面需(xū)要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外(wài)在(zài)远程(chéng)信(xìn)息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出(chū)的(de)商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机(jī)遇和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为(wèi)一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和(hé)超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要(yào)派发(fā)现(xiàn)金(jīn)？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年(nián)试(shì)图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们(men)学(xué)到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为(wèi)，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到(dào)这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是(shì)做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)之所以能够(gòu)做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人(rén)之(zhī)一(yī)，他的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝(jué)对(duì)是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了(le)一(yī)百年(nián)后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和大量的(de)人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至(zhì)今(jīn)日依然(rán)畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其(qí)他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个国家的(de)资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的(de)股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时机(jī)来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的(de)问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们的(de)孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热(rè)爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是错误的(de)。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它(tā)一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位？”

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