北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召(zhào)开年(nián)度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的(de)互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在(zài)第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于他(tā)们去(qù)年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份(fèn)已(yǐ)进行了(le)“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问(wèn)题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求下应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能(néng)解决(jué)的(de)问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持(chí)有苹(píng)果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我(wǒ)们(men)知道什么是(shì)正确(què)的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了(le)危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的(de)时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行业(yè)台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出(chū)台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需(xū)要(yào)高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能(néng)的目标。我们的(de)不(bù)同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在(zài)的(de)生活方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有(yǒu)整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如果你到(dào)中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为(wèi)人工(gōng)智能并(bìng)不(bù)能(néng)取代(dài)很多领(lǐng)域(yù)的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做一(yī)些令人(rén)惊(jīng)奇的事(shì)情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机(jī)以(yǐ)及能源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多投入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了(le)非常多的(de)投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司(sī)，我们(men)希(xī)望能(néng)够在全国的(de)每一个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也(yě)将我们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这(zhè)是我们在(zài)公共(gòng)事业(yè)方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的(de)限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一(yī)直(zhí)以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那(nà)时(shí)，我们(men)做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们(men)正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第(dì)二次世界大(dà)战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些(xiē)风(fēng)险性事(shì)情，银(yín)行可能(néng)是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能(néng)会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够(gòu)取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会完(wán)全(quán)不(bù)同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业(yè)绩表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了(le)前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出(chū)的商业(yè)地(dì)产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化(huà)，人(rén)们(men)总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关注这一(yī)团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出(chū)疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些(xiē)问题(tí)。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了(le)超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的(de)行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的(de)那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全(quán)球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路 边际贡献的计算公式是什么呀>

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信的投资机(jī)会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢(huān)这些公(gōng)司(sī)的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的(de)两天(tiān)走(zǒ边际贡献的计算公式是什么呀u)访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司(sī)都要(yào)多，也仍(réng)然(rán)可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理定(dìng)下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样(yàng)的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来(lái)做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们(men)的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如(rú)花(huā)钱要量(liàng)入(rù)为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他(tā)产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本(běn)书（注(zhù)：即(jí)《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书(shū)在其(qí)领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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