钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科(kē)技是(shì)真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材(cái)搭(dā)配公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间还祭出“七连(lián)板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消(xiāo)息”催(cuī)涨股价的套路完(wán)全失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山车(chē)式的涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到现(xiàn)在(zài)，时间不过(guò)10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价持续(xù)下行(xíng)，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛道上，夸下(xià)海口的产(chǎn)能又该(gāi)如(rú)何消化？过(guò)往投资计划频(pín)频(pín)“跳票(piào)”、实际(jì)效益(yì)与预期(qī)天(tiān)差地(dì)别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代(dài)，钠离子电(diàn)池便与锂离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池(chí)能量密度较低，导致其(qí)研(yán)发进度大大(dà)落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成(chéng)突破以及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为(wèi)锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并(bìng)将风口带到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布(bù)入局。彼时的(de)公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资(zī)子公司江苏智纬电子(zi)科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊(lěi)和(hé)杨(yáng)崇义(yì)合作设(shè)立(lì)控(kòng)股孙公司江苏传艺(yì)钠电(diàn)科技有限公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科(kē)技宣(xuān)布(bù)跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息(xī)催涨股价(jià)的(de)前车(chē)在前，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意(yì)无意地“主动”披(pī)露(lù)钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在(zài)公(gōng)告披露后(hòu)录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司(sī)股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元(yuán)/股(gǔ)左右(yòu)的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开(kāi)始掉头向下，无论其如何(hé)发布(bù)“利(lì)好”消息(xī)，股价也(yě)再(zài)难掀(xiān)大风浪，反而随着时(shí)间的(de)推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切召(zhào)开电话会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠电池业务未(wèi)来规(guī)划、技(jì)术水平等(děng)涉(shè)及(jí)公(gōng)司经营的重大信息，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通(tōng)过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函回(huí)复的(de)公告(gào)》补充披露(lù)相关事(shì)项，传艺(yì)科技及(jí)公(gōng)司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看传艺(yì)科技股(gǔ)价“过(guò)山车”式(shì)上下(xià)，背后纵(zòng)有游(yóu)资(zī)推波助(zhù)澜(lán)，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服(fú)造成的(de)。

　　根据公司定增预(yù)案，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地(dì)购置及(jí)厂房成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的装修及设(shè)备成(chéng)本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电(diàn)产能远不(bù)止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的(de)时间，新上钠离子电(diàn)池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)、15万吨电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金(jīn)外(wài)，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元(yuán)的(de)盈(yíng)利水(shuǐ)平显然(rán)难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入(rù)类设(shè)备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类(lèi)设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步，上市当年(nián)公司(sī)归(guī)母净利(lì)润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司(sī)盈利就已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资(zī)金(jīn)也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金流(liú)量净(jìng)额(é)4.46亿元(yuán)；截(jié)至(zhì)去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的(de)资金投(tóu)资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科技(jì)曾详细披(pī)露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来(lái)源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于钠离子电池(chí)项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其(qí)在投(tóu)资钠(nà)电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称(chēng)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)及子公司拟向工(gōng)商(shāng)银行、农业银(yín)行等组成的联合(hé)银团申请(qǐng)不超过20亿元的(de)项目(mù)贷款，用于公司钠(nà)电池项目(mù)。根(gēn)据最新(xīn)的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已(yǐ)审(shěn)批通过(guò)，参(cān)团银(yín)行处于正常(cháng)的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋(móu)定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部分(fēn)缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投(tóu)资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于(yú)该(gāi)项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟(wěi)民在近日的(de)演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后(hòu)公(gōng)司(sī)营收将在当前基础上(shàng)翻十(shí)几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限公司外(wài)，核心还在其大(dà)干快上(shàng)后产(chǎn)能如何(hé)消化的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池商(shāng)业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下(xià)，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已经走在前面(miàn)，率先在(zài)两(liǎng)轮电动车和(hé)低速电(diàn)动车(chē)领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公告(gào)与中祥航业(yè)、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战(zhàn)略(lüè)合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下(xià)游运(yùn)用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电动车及电动(dòng)工(gōng)具等多个领域”“公司钠(nà)离子(zi)电(diàn)池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与多名客(kè)户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多(duō)家知(zhī)名两轮电动车品牌开展送样和(hé)合作意向洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行回复(fù)。至于(yú)具体(tǐ)的客户名(míng)称和(hé)订单金额，一直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联(lián)新能源事业(yè)部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠(nà)电池(chí)落地(dì)产(chǎn)能(néng)大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业产能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池(chí)的市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮车(chē)的钠电池(chí)不(bù)到(dào)5％，后(hòu)面成本(běn)降(jiàng)下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池(chí)只会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其(两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度qí)在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)

　　需(xū)要注意的是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电池是在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到台前的，去(qù)年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能(néng)够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安(ān)全，不太可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠(nà)离子技术一定要(yào)发展，因为它是(shì)锂离子电池的一个(gè)有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成(chéng)本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子(zi)电(diàn)池性能比(bǐ)较(jiào)接(jiē)近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助(zhù)理刘继茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元(yuán)/吨甚(shèn)至(zhì)以下(xià)，钠离(lí)子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池(chí)的成本优势(shì)就(jiù)依(yī)然存在，并且随(suí)着技术不断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子电池的降本(běn)空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模化完成(chéng)后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)在15万(wàn)以上时，成(chéng)熟后的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池在动力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸多入局钠(nà)电(diàn)池(chí)的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录(lù)中曾表示，公司(sī)钠(nà)电池定价(jià)主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客(kè)户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市(shì)场还担忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万(wàn)元(yuán)投(tóu)向薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经(jīng)使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目的实施地点从(cóng)一(yī)厂(chǎng)搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目(mù)的实施(shī)地(dì)点变更为重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技(jì)变(biàn)为全资子(zi)公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资(zī)金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将(jiāng)后者的(de)产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科(kē)技再(zài)融资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序(xù)实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置(zhì)厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺(yì)科技再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离子(zi)电池(chí)制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直接的后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投资(zī)效率低(dī)下(xià)以及建(jiàn)成项目实(shí)际效益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)建设期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可实现销售(shòu)收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时(shí)间过(guò)去(qù)了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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