5月(yuè)以来，港股(gǔ)市(shì)场仍在持(chí)续下(xià)跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告(gào)负，但资金越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，看(kàn)好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内(nèi)资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额(é)增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而(ér)易方达、富国基(jī)金等(děng)旗(qí)下(xià)5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份(fèn)额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益为负(fù)，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港股市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而(ér)整体(tǐ)看(kàn)，5月(yuè)港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系(xì)受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国(guó)债务上限到(dào)期(qī)带来的债(zhài)务违约风险也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了(le)大部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市公(gōng)司(sī)，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管制(zhì)措施(shī)，加大了市场(chǎng)对于(yú)国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较(jiào)大(dà)主(zhǔ)要有基本面以(yǐ)及资(zī)金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来(lái)看(kàn)，去年防疫(yì)政策转向后(hòu)市(shì)场对于国内疫(不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思yì)后复(fù)苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确实看到由于(yú)线下(xià)场景(jǐng)的修复(fù)，消费需求出(chū)现了(le)比较(jiào)好的(de)恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体(tǐ)相较一季度环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈(yíng)利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂停(tíng)加(jiā)息的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思度是中美(měi)经(jīng)济相对(duì)强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国(guó)经济向上，美(měi)国(guó)经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中美两(liǎng)边的(de)状态变化还是需(xū)要(yào)更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程(chéng)中的(de)波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要(yào)经济体政策(cè)变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但随着国(guó)内外流动性压力持续(xù)缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金(jīn)面(miàn)或有机会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，结合(hé)当前的(de)低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且(qiě)回(huí)调较多的(de)细分板(bǎn)块或许(xǔ)是值得(dé)关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性(xìng)较大，建议投资者通过定(dìng)投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有望(wàng)成为全(quán)球投资(zī)的主(zhǔ)线，推(tuī)动(dòng)了(le)中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国(guó)内医药领(lǐng)域长期(qī)具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要更多更(gèng)先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业(yè)也(yě)有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量数(shù)据回(huí)暖，国内(nèi)经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费(fèi)信(xìn)心正(zhèng)逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融(róng)基金(jīn)表示(shì)，港股市场是以机构和外(wài)资为主导的(de)市场，因此(cǐ)海外经(jīng)济(jì)数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会(huì)产生较大影响。在当前(qián)流动性持续承压和(hé)较弱(ruò)的国际宏观环(huán)境背景下(xià)，短期港股或是(shì)震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下(xià)滑(huá)比预期(qī)更快这(zhè)二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至同时(shí)发(fā)生(shēng)时(shí)，我们(men)可能就(jiù)会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也(yě)会走(zǒu)强。”中融(róng)基金(jīn)进一(yī)步(bù)指出，可(kě)以先(xiān)重点关(guān)注(zhù)运营商(shāng)等高股息资产，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可(kě)以更多(duō)关(guān)注互(hù)联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为消费品的业绩(jì)差(chà)异(yì)很(hěn)大，建议更多关(guān)注个股的性价比与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看(kàn)，当(dāng)下港股(gǔ)市(shì)场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观(guān)的预(yù)期，往(wǎng)后看随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步(bù)上修。而从流动性角度来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息(xī)虽在(zài)节奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往未来看是大概(gài)率事件，预计人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)的(de)压(yā)力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受(shòu)益于国(guó)内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场由于其离岸市场特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多(duō)可以(yǐ)采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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