尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的(de)提升明显拉升(shēng)了(le)一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思AI服务(wù)器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细(xì)分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思tōng)信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产光模块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关(guān)电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的(de)智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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