射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别(shā)江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及(jí)上海和(hé)广州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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