大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加(jiā)班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券(quàn)商(shāng)老师们的(de)最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会(huì)议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核(hé)心(xīn)的党中央坚强领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预(yù)期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房(fáng)需求(qiú)的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村(cūn)改造(zào)和(hé)“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局(jú)：4月份(fèn)制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇(yáo)的(de)美国第一(yī)共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的(de)命运。美(měi)国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美国历(lì)史(shǐ)上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发(fā)动(dòng)袭击时(shí)普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的(de)无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有(yǒu)关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅(méi)特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽(zé)连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题(tí)行情(qíng)诱发的(de)过度(dù)博(bó)弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济(jì)内(nèi)生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比(bǐ)和(hé)高(gāo)频(pín)数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股实质影响十分有限。其(qí)次，财(cái)报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年(nián)第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要(yào)密切关(guān)注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场整体估(gū)值水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍(萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机会；短期(qī)结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市(shì)初期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zh萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌ǔ)线，后(hòu)续或依(yī)据(jù)基本面(miàn)去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们(men)的资源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中(zhōng)特(tè)估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何(hé)时结(jié)束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第(dì)一(yī)次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期(qī)的边(biān)际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表现，均(jūn)表明资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的(de)下降。这一下降背(bèi)后我们(men)认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途较(jiào)为明确(què)：经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第(dì)五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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