国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美(měi)联(lián)储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有可能(néng)会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误(wù)部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝(qí)他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的(de)数据再(zài)度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一(yī)季(jì)度美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠(dié)加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货(huò)币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增(zēng)加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过(guò)预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业(yè)危机(jī)引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是(shì)如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益(yì)市(shì)场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为(wèi)本次会(huì)议上需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币政策之间的(de)预(yù)期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝，在5月美(měi)联储议(yì)息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及(jí)银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获(huò)得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的(de)金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有力(lì)的(de)回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金(jīn)银(yín)价(jià)格的进(jìn)一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直(zhí)面美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决(jué)议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将迎来(lái)更加(jiā)明确的(de)方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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