周(zhōu)一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间净买(mǎi)入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金(jīn)更是净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操作模(mó)式(shì)，在股市大(dà)幅下挫的时(shí)刻再度(dù)显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资(zī)金(jīn)看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资金出(chū)现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的(de)估值仍(réng)在(zài)低(dī)位，多(duō)家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算(suàn)，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排(pái)行(xíng)看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于(y为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别ú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金(jīn)前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的(de)逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的(de)投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金经理表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用品复苏的(de)空(kōng)间受(shòu)限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏(piān)高(gāo)的情况下(xià)，资金可(kě)能(néng)更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市(shì)场的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公(gōng)募机构分析，由于近日(rì)以(yǐ)游戏(xì)为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会(huì)长期关(guān)注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计(jì)算机(jī)、互联网和传媒等(děng)调整下来的(de)行(xíng)业(yè)，可能会继续受(shòu)到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需(xū)求叠加经(jīng)济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引领低(dī)估值央企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估(gū)”投资的(de)部分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低(dī)估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水平(píng)等(děng)特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低(dī)水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍(réng)具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出资金(jīn)。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流(liú)出(chū)资(zī)金也(yě)超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(é为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别r)今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的证券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融(róng)业绩(jì)超预期，证券板块市(shì)场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季(jì)度显著(zhù)改善，差异(yì)化最(zuì)低(dī)结算备付金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证(zhèng)券(quàn)公司保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)下(xià)调，经济(jì)温和复(fù)苏下(xià)行(xíng)业(yè)景气度有望(wàng)持续(xù)修(xiū)复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反转趋(qū)势较明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电(diàn)力市(shì)场化改革的持续(xù)推进下(xià)，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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