A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋(qū)势(shì)和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年(nián)的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市(shì)值(zhí)前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台的(de)上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信基础设(shè)施企业(yè)，需(xū)要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一季(jì)度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利(lì面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别)润却差(chà)别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第一(yī)驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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