一(yī)度被称为“机构(gòu)投资者风(fēng)向标”的股票ETF市(shì)场，迎来(lái)重大变局，个人(rén)投资者(zhě)不(bù)仅在新发基金中占(zhàn)据主(zhǔ)流，存量(liàng)产(chǎn)品也超过了机构投资者占比(bǐ)。

　　多位业内人(rén)士对此表示，在基金(jīn)行业ETF投教工(gōng)作成效显(xiǎn)著，ETF交(jiāo)易工具优(yōu)势被(bèi)投资(zī)者逐(zhú)渐认知，以(yǐ)及投(tóu)资热(rè)点轮动加快、主题和行业ETF跟踪效率较(jiào)高等背景下，国内资本市(shì)场正在经历(lì)股民转基民，由“投个股(gǔ)”到“投ETF”的转变。长期来(lái)看，个人在(zài)股票(piào)ETF占比抬升，有利(lì)于投(tóu)资(zī)者(zhě)分散风险，提高(gāo)市场交(jiāo)易活跃度，长远可提(tí)高A股市(shì)场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个人投资者(zhě)成为“主力军”

　　Wind数(shù)据显示，截至5月13日，今年新成立的37只股(gǔ)票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上市前一周披露的个人投资者平均占比83.9％，个(gè)人投资者俨然成为新发权益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而从全(quán)市场数据看，2022年个(gè)人(rén)投资者(zhě)比例为50.85％，同比下降3.67个百分点(diǎn)，但仍然在股(gǔ)票ETF市场占比(bǐ)超过了(le)机构(gòu)资金。

　　针(zhēn)对个人(rén)投资者占(zhàn)比的变化(huà)，华泰柏瑞指数(shù)投资部(bù)总监助理、基金(jīn)经理李沐阳表示(shì)，2018年以前，权(quán)益(yì)类ETF的规(guī)模(mó)主要集中在几大宽基ETF，一般都(dōu)是机抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳构投(tóu)资者(zhě)做配置去买(mǎi)ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般(bān)出现，叠加全行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数相关业(yè)务同仁在ETF投教(jiào)工作上(shàng)的共同努力，ETF作为(wèi)交(jiāo)易工具的优势，越(yuè)来越被普通个人投资(zī)者认知，从而使个人股票占比的大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个人(rén)占比较(jiào)高的(de)现(xiàn)象，国泰基金也分析(xī)，今年以来(lái)A股(gǔ)市场持续回暖，投资者情绪比较积极，新发产品募资环境比较好，也越来(lái)越受到个人(rén)投资者的青(qīng)睐。此外，ETF投资者大部分由股(gǔ)民转化(huà)而来，这些个人(rén)投资者也认(rèn)识(shí)到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高，相(xiāng)对于个股来说，也能更好地分(fēn)散(sàn)风险(xiǎn)。

　　基煜(yù)研究也补充道，个人(rén)投资者“买新不买旧”的理念(niàn)扎根较深，更倾向于交易新上市的ETF，而机构投资者对于时间成本(běn)的把控较严格，在看准投资机会后，更(gèng)倾向(xiàng)于去申购老产品(pǐn)。

　　近五(wǔ)年个人占比呈攀(pān)升势头

　　个人增持(chí)宽(kuān)基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从(cóng)近五年数据看，个人在股票ETF占(zhàn)比也呈现明(míng)显的(de)震荡(dàng)攀升势头。

　　在(zài)2018年，个人在股票ETF产品中平(píng)均占比为38％，2019年-2020年(nián)个人(rén)持有比(bǐ)例平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到(dào)54.52％的高点，超(chāo)过了机构资金，股票ETF作为“机构投资者(zhě)风(fēng)向标(biāo)”成为过去式(shì)。

　　到2022年，个(gè)人占比又回落(luò)近(jìn)5％，达到50.85％，但仍(réng)然超过了机构占比。

　　分(fēn)结构来(lái)看，在(zài)宽(kuān)基ETF中，个人占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点(diǎn)；而个人投资(zī)者占比(bǐ)较高(gāo)的(de)行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由于(yú)国(guó)内ETF整(zhěng)体仍在(zài)扩张态势中(zhōng)，个人投资者在行业(yè)或(huò)主题ETF产品中(zhōng)占比(bǐ)下降，但绝对份额也(yě)是在(zài)增长的，这一数(shù)据更代表了机构投资者对行(xíng)业或主题ETF的认可度也在不(bù)断抬升。

　　“我个人(rén)认为(wèi)是ETF投教工(gōng)作在(zài)发挥作用(yòng)。”李沐阳表(biǎo)示，在(zài)下(xià)沉(chén)调研的过程中，我们发现大部分投(tóu)资者(zhě)都会将(jiāng)较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品(pǐn)作为(wèi)尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组(zǔ)合(hé)配(pèi)置中的一(yī)个(gè)重要(yào)的(de)台阶。

　　国泰基金也补充道，由于近年(nián)来行业轮动加快(kuài)，而宽(kuān)基ETF可(kě)以帮助投(tóu)资者把握比较均衡的投资机会，受到资金关注。早在2018年和2022年，市(shì)场震荡(dàng)下行，投资者(zhě)的(de)风险(xiǎn)偏好有所降低，宽基ETF会比较受(shòu)欢迎；而(ér)在(zài)市场上行时，行业和主题异彩纷呈，机(jī)会又多(duō)上(shàng)涨空(kōng)间又大，风险偏好(hǎo)也随之上升，所(suǒ)以行业和主题(tí)ETF占比则会提升。

　　基煜研究也(yě)表示，近五年市(shì)场成交热情的提升带来(lái)了A股(gǔ)市场的大幅发展，个人投资者入(rù)市规(guī)模激增，而在经历(lì)了(le)多种行情风格的锤(chuí)炼后，尤其是操(cāo)作难度较高的2022年(nián)之(zhī)后，投资者们对于跑赢基(jī)准的难度有(yǒu)了(le)更清晰的(de)认知，而ETF能(néng)够有(yǒu)效的(de)跟上基准的步伐；另一方面，近几年投资热点轮动较快，新(xīn)的投资领(lǐng)域带来了(le)大量的学习成本，而ETF的投(tóu)资(zī)门槛(kǎn)较低，运作透明度较高(gāo)，因(yīn)而逐步(bù)获得(dé)个人投(tóu)资(zī)者的(de)认可。

　　具体来看，基煜(yù)研究分析，一是(shì)随着A股市场愈(yù)发成熟、有(yǒu)效性提升，个(gè)人投资者对(duì)于β收益的认知将越来(lái)越深入，近几年可以(yǐ)看到更(gèng)多投(tóu)资者(zhě)会基于大势选择(zé)宽基投(tóu)资工具；另一方面，2019年至2021年(nián)，市场的投资主(zhǔ)线(xiàn)较为清晰，如消费(fèi)、新能源、医(yī)药等，因此行业(yè)主题基金ETF更容(róng)易受到追捧。

　　提升交易活(huó)跃度

　　长远可提高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定性

　　随(suí)着个(gè)人占比的抬(tái)升(shēng)，股票ETF市场的(de)交投活(huó)跃度也(yě)呈现(xiàn)明(míng)显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增(zēng)长43％；年平均换手率也从7.3％增(zēng)至(zhì)8.64％，增(zēng)长(zhǎng)18％。

　　多位业内人士表(biǎo)示，长期(qī)来看，股票ETF市场个(gè)人占(zhàn)比超(chāo)过(guò)机构(gòu)，有利(lì)于(yú)股民转为基民(mín)，为投资者分(fēn)散风险，提升交(jiāo)易活跃度，长远可提高(gāo)A股(gǔ)市场的稳定性(xìng)。

　　国泰基金表(biǎo)示，ETF的个(gè)人投资者大都由股民转化(huà)而来，个(gè)人投资(zī)者发现(xiàn)ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉且相比个股可以(yǐ)更好地平滑(huá)风险，也能够获得交易的参与感，于(yú)是更多(duō)选择通过ETF来参与(yǔ)市场。相比个股来说，ETF的风险更(gèng)分散波动也更小(xiǎo)，因此个人投资者选(xuǎn)择ETF而非股(gǔ)票(piào)，长远来看可(kě)提高A股市场(chǎng)的稳定性。

　　“个人投(tóu)资者在ETF投资上(shàng)可能交(jiāo)易频率更高(gāo)，也更(gèng)容(róng)易受到市(shì)场消息的影(yǐng)响，这对(duì)于(yú)我们基金管理人(rén)的(de)持(chí)续运营(yíng)和投资(zī)者陪伴都(dōu)提出(chū)了更高(gāo)的要求。”国(guó)泰基金相关人(rén)士称。

　　“更高的个(gè)人占(zhàn)比(bǐ)可能会带来(lái)更活跃的交易，并带来更有吸引力(lì)的市场。”李沐阳也(yě)称。

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