自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明(míng)星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只基(jī)金(jīn)一(yī)季度(dù)末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基本(běn)保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药(yào)明(míng)生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基(jī)金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达(dá)张坤管理的(de)4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)优势企(qǐ)业三(sān)年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们(men)用(yòng)事实证明(míng)自己的(de)成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资(zī)，积(jī)累(lèi)的重要(yào)性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是(shì)这一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的(de)研究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的(de)公(gōng)司。识别出好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告(gào)并对财(cái)务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业(yè)形(xíng)成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你对(duì)一(yī)家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那(nà)就(jiù)看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的(de)公司都(dōu)经历(lì)过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的(de)模式往(wǎng)往没(méi)有变化(huà)，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端(duān)制造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)的调(diào)整，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对(duì)乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的时间维度(dù)预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配的压力(lì)也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度(dù)如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投(tóu)资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强(qiáng)，复(fù)苏力(lì)度相比市(shì)场(chǎng)乐观预(yù)期仍(réng)有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担(dān)心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了(le)边际资(zī)金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度(dù)位(wèi)列(liè)前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一(yī)个(gè)季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关(guān)键器件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相对合理的(de)价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的(de)资产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极(jí)因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环(huán)。一如(rú)当下的(de)证券市场，我们也衷心的希(xī)望其(qí)能(néng)够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资人久违的(de)甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在(zài)更(gèng)长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的(de)出路(lù)。投资(zī)者(zhě)当前选择承受市场波(bō)动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预(yù)测市(shì)场短期趋(qū)势的可(kě)靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在(zài)未(wèi)来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国内(nèi)资本市场造(zào)成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系(xì)再度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心(桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门xīn)回(huí)升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和(hé)金融风(fēng)险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作(zuò)的(de)可能性(xìng)也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变(biàn)得(dé)更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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