在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士(shì)表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的(de)布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现(xiàn)触发基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的(de)基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计(jì)手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期(qī)的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表(biǎo)示，一(yī)般而言(yán)，随着(zhe)基金开放(fàng)日临(lín)近，为了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要(yào)保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很(hěn)可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资(zī)机(jī)会(huì)、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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