随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多的(de)权益(yì)基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二(èr)个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋(qū)势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作(zuò)为前(qián)三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达供(g酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗ōng)给改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前(qián)三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支(zhī)付双息(xī)平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈(yíng)回报、安(ān)信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增(zēng)加其(qí)他确(què)定性较高的(de)绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与股(gǔ)票定(dìng)增(zēng)、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多(duō)策(cè)略”的方式(shì)来平(píng)滑(huá)组合波(bō)动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰(xī)，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值(zhí)风格(gé)基金和股(gǔ)票(piào)，以及(jí)与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板(bǎn)块的基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风(fēng)格的(de)基金，适度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上(shàng)涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资(zī)产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的(de)权益(yì)类资产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比(bǐ)例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度(dù)操作上围绕(rào)经(jīng)济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速(sù)较高板块(kuài)的(de)配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中(zhōng)提到(酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗dào)了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注(zhù)航空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为长期投(tóu)资(zī)提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益(yì)方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面改善的(de)诸多细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经(jīng)济(jì)两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗，顺周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智(zhì)能(néng)等技术的突破(pò)，有可(kě)能(néng)打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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