北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受(shòu)益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供(gōng)需(xū)数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格(gé)。此外(wài)，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的(de)可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观(guān)点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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