财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两个(gè)月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的(de)委员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提(tí)出这个(gè)问题(tí)的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排(pái)名(míng)条款和担(dān)保条件，次(cì)级(jí)债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金(jīn)美国管得了比尔盖茨吗做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通美国管得了比尔盖茨吗(tōng)常等于参(cān)考资产的面值减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负责决定在(zài)这(zhè)个(gè)地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未(wèi)区分优先级(jí)债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜(qián)在(zài)的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇(q美国管得了比尔盖茨吗í)·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将独立运营。

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