国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协(xié)议(yì)以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第一(yī)季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施(shī)，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点都(dōu)和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了(le)对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用(yòng)标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期(qī)间受(shòu)严(yán)重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美联(lián)储会议需要(yào)关注三个(gè)方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意(yì)容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美(měi)元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情绪(xù)53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差(chà)，以及(jí)美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能(néng)造(zào)成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一步(bù)”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联(lián)系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已(yǐ)经表现出(chū)了(le)一定程(chéng)度的(de)易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能(néng)对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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