近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严(yán)重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落(luò)地(dì)，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大(dà)产业利(lì)空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄(é)煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总(zǒng)署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10战狼3什么时候上映？年(nián)来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国战狼3什么时候上映？内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计(jì)局(jú)公布(bù)的房屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所(suǒ)述(shù)，焦炭(tàn)成本(běn)端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主力(lì)合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压(yā)力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本(běn)支撑(chēn战狼3什么时候上映？g)、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人(rén)士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难(nán)度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库(kù)存的(de)压力。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是(shì)板块(kuài)内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是(shì)易(yì)跌难涨。

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