财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前(6千克等于多少斤 6千克是多少磅qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外6千克等于多少斤 6千克是多少磅，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季(jì)节(jié)，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国(guó)银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力、6千克等于多少斤 6千克是多少磅持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士(shì)指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值(zhí)投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续(xù)业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析(xī)。

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