国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多(duō)项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会(huì)议，为第(dì)一(yī)共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的(de)公开审查报告或(huò)警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国(guó)白(bái)宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席(xí)东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波(bō)兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的(de)数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进行政策(cè)选择时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观(guān)察(chá)措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息(x贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句ī)或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议落(luò)地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年(nián)内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设(shè)下(xià)，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美(měi)联储议(yì)息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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