银行(xíng)业(yè)危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第一(yī)共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新历(lì)史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一(yī)共(gòng)和银行已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方(fāng)担心承担(dān)过多风险。目前(qián)可能的(de)解决(jué)方案是，向近(jìn)期(qī)曾为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国(guó)联邦存(cún)款保险公(gōng)司接管该银行，并为所有存款提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士报道，白宫把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁或美(měi)国财(cái)政部无(wú)意干预(yù)该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这(zhè)家银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第(dì)一共和银行找到(dào)买家的机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，今天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的(de)美国(guó)经济数据，对(duì)美国(guó)经济(jì)衰退的担忧(yōu)增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续(xù)前(qián)一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去(qù)了(le)自欧佩克(kè)+4月(yuè)初(chū)宣布进一(yī)步减产(chǎn)以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道(dào)称(chēng)，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行(xíng)评级，将(jiāng)限制第一共和银行(xíng)从(cóng)美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带(dài)来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机(jī)以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大(dà)概(gài)率还是维(wéi)持(chí)加息的大方向(xiàng)，只不过加(jiā)息力(lì)度(dù)会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那(nà)样以(yǐ)50个基(jī)点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住房租(zū)金价(jià)格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和(hé)美(měi)国银行业危机(jī)引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国私(sī)人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大约将在三(sān)、四(sì)季度(dù)出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速(sù)不至于引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美(měi)联储(chǔ)加息的经验来看，高通(tōng)胀下(xià)的美联储(chǔ)加息并不会因经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那(nà)样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致(zhì)危机爆发时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是(shì)较小的(de)，基于此(cǐ)，美(měi)联储也不会轻易改变(biàn)“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部(bù)门应对(duì)危机的速(sù)度和积极性非常高(gāo)，在这种形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为(wèi)有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的(de)风险，如金融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少(shǎo)这一争论，全球(qiú)知名机构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一(yī)方(fāng)是安联环球投资和西部(bù)信托(tuō)等公(gōng)司认为，美联(lián)储和其他央行将在加(jiā)息(xī)方面取得胜利，即使这意味把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁着继续(xù)加息、控制通(tōng)胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑(yí)，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的(de)政(zhèng)策制定(dìng)者是否真(zhēn)的愿意冒(mào)让数(shù)百万人(rén)失业(yè)的风险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信(xìn)心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居(jū)民消费(fèi)来(lái)看，高利率和(hé)银行(xíng)业信贷(dài)收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者(zhě)信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说(shuō)明未来(lái)美国经济(jì)继续减速(sù)也(yě)是大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费(fèi)支出增速虽然(rán)在下(xià)滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但(dàn)不至于出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温和(hé)反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点。不(bù)过(guò)，随着美国居民利息(xī)支(zhī)出占可(kě)支配收入的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并(bìng)不排除(chú)由于(yú)经(jīng)济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下降(jiàng)和最近(jìn)的美国(guó)居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高(gāo)利率经济下行(xíng)的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身(shēn)资(zī)产负债处(chù)于一(yī)个相对健康的(de)状况，这也是为何即便消费信(xìn)心在(zài)恶化，即便银(yín)行利率在(zài)飙升，美国(guó)居(jū)民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民(mín)部门(mén)的(de)需求仍然(rán)十分(fēn)有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避(bì)险情(qíng)绪的催化有两方面的(de)背(bèi)景，一(yī)是按照历史经验(yàn)看，海外加(jiā)息结束到降(jiàng)息之间就(jiù)是一个(gè)容易出风(fēng)险的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的(de)中(zhōng)国这边的复苏环(huán)比高点已经看(kàn)到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对(duì)全(quán)球经济的(de)预期(qī)想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下(xià)，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共(gòng)振成(chéng)为了一个激发(fā)避(bì)险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏(hóng)观周期和(hé)前几年有(yǒu)所不(bù)同，国内(nèi)和海(hǎi)外出现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海(hǎi)外的(de)政策部门(mén)应对危机的(de)速度又很快，所以不(bù)至于出(chū)现单(dān)边的(de)持续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作思(sī)路应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示(shì)，整体来(lái)看，有(yǒu)色(sè)金属的(de)全(quán)面下行有两(liǎng)个利空(kōng)背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市(shì)场对银行(xíng)业(yè)危机(jī)蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速回(huí)升(shēng)，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行(xíng)的直(zhí)接触(chù)发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰退(tuì)论(lùn)和加息预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面对(duì)银行业和(hé)全(quán)球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会(huì)使(shǐ)得(dé)加息预(yù)期降低。加息预期(qī)降低后又(yòu)不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停(tíng)止，市(shì)场又继续预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海良时期货(huò)有色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳表示(shì)，此外，国(guó)内面(miàn)临五一假期，之(zhī)前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区间(jiān)运行(xíng)，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强(qiáng)预期，有色一(yī)度(dù)出现触(chù)底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再(zài)生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行业样本(běn)企(qǐ)业(yè)开工(gōng)率却出现接连下降，社(shè)会(huì)库存虽然(rán)持续去化(huà)，但速度(dù)较3月份明显放(fàng)缓；二(èr)是部分下游加工企业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且(qiě)产成(chéng)品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味(wèi)着之前的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高(gāo)走，同时(shí)国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市场流出规避不确定性风险，价格出(chū)现回调(diào)并不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速回落也是近段(duàn)时(shí)间(jiān)对利空因素的(de)集中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示(shì)，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前(qián)持(chí)续表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的行业数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最(zuì)近几周(zhōu)出(chū)现(xiàn)了高位停滞(zhì)，没(méi)有进一步的增长，可能(néng)和(hé)旺季(jì)慢慢过去(qù)也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大(dà)，但也没(méi)能有力提振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上的市场预期(qī)过于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经(jīng)过去，但今(jīn)年(nián)可能不会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位(wèi)持(chí)续，美联(lián)储的结果(guǒ)导向很可能使得(dé)加息时(shí)间或者幅度(dù)超(chāo)预期(qī)，这样市场就(jiù)会有超预期的(de)下跌。最主要(yào)的是(shì)，有色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确(què)定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应的(de)增速，整个周(zhōu)期是向下而不是(shì)向上。因(yīn)此，我对整个(gè)板块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是(shì)对未来(lái)的预期，更多的是反(fǎn)映市场对(duì)未来一个季度、半年(nián)度甚(shèn)至(zhì)更长时间的需求(qiú)预期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关(guān)注供求(qiú)现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言(yán)，投资(zī)者更多担心的是在多空分歧的位置和时(shí)间(jiān)节点突(tū)发(fā)未知的风(fēng)险事(shì)件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓(cāng)管理(lǐ)的压(yā)力(lì)。”他说(shuō)。

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