国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能(né使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁ng)会(huì)被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括来(lái)自(zì)美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行进行协调会(huì)议(yì)，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管(guǎn)理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美(měi)联储可(kě)能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可(kě)在成本(běn)分担的(de)基(jī)础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以(yǐ)及(jí)某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其(qí)他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公(gōng)布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心(xīn)个(gè)人(rén)消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季(jì使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁)度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态(tài)度或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别是能(néng)否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是(shì)否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指数预计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计(jì)加息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临(lín)较(jiào)大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的(de)乐(lè)观(guān)预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国(guó)经(jīng)济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有(yǒu)所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地(dì)后的(de)一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济(jì)下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀压力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结束使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地(dì)，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的方向(xiàng)性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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