金融界5月15日(rì)消息 央行今日(rì)进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上(shàng)，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)曾经有(yǒu)消息称本(běn)月MLF中(zhōng)标利率有可能下(xià)调(diào)，但是机构分析(xī)，央(yāng)行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示目前实际利率(lǜ)的水平是比较(jiào)合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治局会(huì)议(yì)对一季度的经济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机构(gòu)杠(gāng)杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周缴税周对(duì)资(zī)金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报(bào)道(dào)称，自5月15日(rì)起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效券分析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通知存(cún)款利率上限的下调(diào)有助于缓(huǎn)解(jiě)银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部(bù)分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不(bù)算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银(yín)行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此，存款利(lì)率(lǜ)客观上(shàng)可减轻银行负债成本(běn)，但(dàn)是这并不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存(cún)款利率(lǜ)，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场(chǎng)化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南、广东等多(duō)地中小(xiǎo)银行(xíng)（地方农商行为(wèi)主(zhǔ)）发(fā)布公(gōng)告下调人民(mín)币存款挂牌利(lì)率，下(xià)调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体(tǐ)系(xì)的(de)“压(yā)舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准利率(lǜ)（整存(cún)整取）依然维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因此本轮银(yín)行存款利率调降严格意义(yì)上并非真的降(jiàng)息。归根(gēn)结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进(jìn)一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持高(gāo)位(wèi)，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民(mín)储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程度(dù)上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽(kuān)信用进(jìn)程。三、MLF等政策(cè)利率接连调(diào)降(jiàng)后，银(yín)行净(jìng)息差大幅收(shōu)窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本(běn)、规范吸储行为也属于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足(zú)以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融(róng)资产流(liú)入；回归(guī)基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好(hǎo)高股息资产(chǎn)和长期(qī)国债。客(kè)观上(shàng)，本(běn)轮银行下(xià)降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的效果类(lèi)似(shì)，可以降低负(fù)债端成本(běn)，保(bǎo)护银行净息(xī)差(chà)。当前流动(dòng)性淤积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激(jī)难度(dù)较大，倾向于认为消费环比修复最(zuì)快的时候已经过去(qù)。再回归经(jīng)济基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的(de)延(yán)续，意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有(yǒu)望(wàng)继(jì)续下探，高股息资产仍将(jiāng)占(zhàn)优(yōu)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效