近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告(gào)期(qī)内，仅建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期(qī)货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商(shā过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处ng)品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōn过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处g)应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退(tuì)担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加(jiā)息(xī)两次各25BP，过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或(huò)还有一(yī)次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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