北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链(liàn)中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国(guó)石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们(men)去年(nián)优异的(de)业(yè)绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务(wù第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手)报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销(xiāo)渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所有监管要(yào)求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门(mén)积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他(tā)们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的(de)商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是(shì)世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚(yà)利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成为天才的人(rén)。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)。现在它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽然(rán)可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的公共事(shì)业公司(sī)，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进行了(le)同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行(xíng)事(shì)件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱(luàn)一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国(guó)公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的(de)那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统带第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联(lián)储解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履(lǚ)行(xíng)其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金也(yě)不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他(tā)表示(shì)，我们(men)在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了(le)代(dài)价。我们每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人(rén)，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各(gè)种各样第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手的新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股(gǔ)公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其(qí)他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们(men)更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道(dào)需(xū)要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一(yī)家技(jì)术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在(zài)技术方(fāng)面需(xū)要做的(de)工作(zuò)要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业(yè)地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队(duì)的运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期(qī)运营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续(xù)的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)，但肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权(quán)益和超过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业(yè)。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发(fā)生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但我们(men)的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期(qī)利润和长期防御能(néng)力(lì)之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者的(de)行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格(gé)的(de)主要价值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替我们(men)做任(rèn)何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他(tā)的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的(de)机会(huì)。它们(men)是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)被认(rèn)为是一(yī)个国家的(de)资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的(de)经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下(xià)了(le)非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为什么(me)不通过回购来(lái)提升(shēng)单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和(hé)他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没(méi)有困难(nán)，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙(miào)的(de)事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其(qí)领域里(lǐ)具有这(zhè)样(yàng)持续的地(dì)位？”

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