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先中间后两边的字有哪些先外后内的字有哪些沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板块估值仍处于历史平均水平(píng)附(fù)近。2）与(yǔ)此(cǐ)同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商股(gǔ)息率显著高于(yú)市场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)范式之(zhī)二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特(tè)估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十(shí)周(zhōu)年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联(lián)合声(shēng)明等，以及(jí)后续5月召开在即的第(dì)三届“一带一(yī)路(lù)”国际合作高峰(fēng)论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块(kuài)行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月(yuè)以来，数字经济(jì)上升为国家战略(lüè)，相关政策(cè)密集出台。今年国(guó)务院改(gǎi)组(zǔ)又(yòu)新设国家数据局。运营商作为“数(shù)字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特(tè)估”投资范(fàn)式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民(mín)币升值的全年宏观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能(néng)源链整体(tǐ)性上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链作为(wèi)原材料高度(dù)依赖海外供应、同时下(xià)游需求(qiú)基(jī)本集中(zhōng)在(zài)国内市场的方向之一，将充分受益于人(rén)民币(bì)升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式(shì)，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之外，当前我(wǒ)们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）、大(dà)型(xíng)银(yín)行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家重点支持的战略(lüè)性(xìng)产(chǎn)业之一，近(jìn)年来经历了行(xíng)业调(diào)整和产(chǎn)能(néng)过剩的困境(jìng)，但近期板块(kuài)景(jǐng)气已(yǐ)在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市(shì)场需(xū)求正先中间后两边的字有哪些先外后内的字有哪些在增(zēng)长(zhǎng)，带来包(bāo)括化学品船与成(chéng)品(pǐn)油(yóu)轮(lún)船的订单大幅提升。另(lìng)一方(fāng)面，国企改(gǎi)革推动造船(chuán)企业重组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在逐步实(shí)现结(jié)构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间各(gè)项数据恢复(fù)良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类(lèi)债(zhài)属性突出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸(tū)显，业(yè)绩先中间后两边的字有哪些先外后内的字有哪些成长及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速公路及(jí)铁路板块上市公(gōng)司更(gèng)加注重投资人(rén)回报，多家公(gōng)司(sī)发布股东(dōng)回报(bào)计划(huà)，大(dà)先中间后两边的字有哪些先外后内的字有哪些幅提高分红比例以及承(chéng)诺(nuò)未来几年高分(fēn)红水平，给投资人带来(lái)确定性(xìng)的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经(jīng)济复苏大背景下融资(zī)需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具(jù)备(bèi)修复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来，信贷(dài)需求(qiú)连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳(wěn)增(zēng)长和扩投资的政策基调下(xià)，后续信贷(dài)、社(shè)融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高分红(hóng)的(de)板(bǎn)块(kuài)，当(dāng)前(qián)银(yín)行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以来11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。