在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在经(jīng)济(jì)低(dī)迷(mí)时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的(de)命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动(dòng)实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数(羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度shù)据(jù)进一(yī)步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目(mù)标(biāo)基金等(děng)系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种分(fēn)歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的(de)很大一部分归因于那(nà)些对(duì)价格(gé)不(bù)敏感的(de)量(liàng)化投资者(zhě)，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度(shì)反弹是(shì)不可持(chí)续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优(y羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度ōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下(xià)行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度开始。

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