当前(qián)，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到第一新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国(guó)银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映(yìng)新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的(de)压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持(chí)续去(qù)库(kù)的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带(dài)来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价(jià)差及主需(xū)求(qiú)国高(gāo)库存带来的并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的(de)供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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