国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公(gōng)开审查(chá)报告(gào)或警告，数(shù)量是(shì)其他(tā)银行(xíng)的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求(qiú)，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过(guò)25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等(děng)五国(guó)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副(fù)主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再(zài)次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无论对(duì)于(yú)商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的(de)货币政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结(jié)果不会(huì)引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯(àn)淡(dàn)，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化(huà)黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是(shì)就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的(de)回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美(měi)联储(chǔ)身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢(féng)低(dī)布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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